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  • 2021上半年中国甲醇价格震荡后冲高回落运行
  • 日期:2021-09-06   点击:   作者:admin   来源:未知   字体:[ ]

  2021年上半年中国甲醇价格整体呈震荡运行后冲高回落态势,且整体价格中枢较过去两年均有所上移。值得一提的是,今年上半年,随疫苗接种率提高、限制措施的解除,全球经济整体复苏明显;然各国货币政策分化引发的通胀上升影响,能源、化工品等价格整体上行明显,尤其油、煤、气等源头品种对中下游成本传导尤为明显,且该因素在全球甲醇行业引发的系列问题也逐步有所体现。譬如:因煤价/气价成本上移明显,国内/国际部分项目降负/临停等均有体现。此外,进口缩量对市场支撑亦不容小觑。

  从产品价格走势来看,1-4月中上旬市场整体呈区间窄幅震荡趋势运行,影响因素虽有宏观消息阶段影响,但驱动力度多青睐基本面表现。4月下-6月份,甲醇市场呈强势冲高回落趋势运行,该阶段期现市场来自于通胀、煤炭等驱动体现尤为强势。不过6月中下起基本面偏弱情况下,现货与盘面出现劈叉走势,即现货降或涨幅较小,而期货维持冲高运行。

  从上半年产品绝对价格来看,各地甲醇价格高点多出现在5月份,其中5月12日甲醇期货主力合约MA2109封于涨停板,次日延续强势冲高后回落,最高触及2852点,创下2018年10月下旬以来新高;受此影响,5月13日江苏出罐价格攀升至2830-2910元/吨,较年初走高370-430元/吨。期间内蒙北线日。从当月整体驱动因素来,除通胀升温引发大宗商品集体大涨外,因安监趋严致产煤区煤矿关停增多、煤管票限制及进口煤不足等引发的煤炭供应不足、煤价强势推涨等成本端逻辑驱动走强;与此同时,国际装置临停、进口到货缓及港口持续去库等产业因素带动亦不容忽视;故该阶段港口现货与09合约基差持续走强,最高攀升至+230元/吨附近,且市场整体呈反向结构。

  从产业相关数据来看,上半年国产、进出口量相较去年同期出现增减不一表现;其中1-6月中国甲醇产量总计3480万吨,同比约增403万吨;而上半年进口总量预估在583万吨,同比则缩量14.5万吨;期间出口总量预计在23万吨,同比增18万吨。需求端则整体表现良好,产业终端需求多延续疫情过后的修复节奏;其中传统下游行业上半年加权均开工在46.23%,同比增7.31%,醋酸、BDO利润暴增,甲醛利润亦有好转;下游烯烃开工整体表现良好,上半年开工均值在86.60%,同比增8.56%。

  此外,上半年进口缩量、出口增量背景下,港口整体去库节奏较2019年形成鲜明对比;闻部分时段个别社会库几乎出现罐空现象。而内地阶段供需博弈加剧时,与港口价差走扩频率增多,如2月、5月及6月产区西北与港口区域套利均有开启;配合双控、煤紧及检修等,3月-5月初内地主要企业厂库库存天数亦有所回调。

  值得一提的是,上半年国内大宗商品价格上涨过程中,源头端价格上移所引发的成本重心上移较明显,而上游成本向下游传导阶段节奏略显不畅;比如,4月下起煤价大幅推涨,然国内煤制甲醇虽价格同步有跟涨,然5月底以来整体理论测算仍处亏损状态,且上半年煤头正常运营逊于气头项目。

  就下半年来看,国内甲醇供需仍存在一定新增量的释放预期,供应端除需警惕来自进口端的小幅增量预期外,本土预计仍有300万吨新建甲醇项目计划投产,譬如:山西亚鑫、久泰(托县)等;此外,秋检、双控、环保及煤气供需等季节性因素对供应影响仍需持续关注。需求端来看,步入7月份传统需求表现偏弱、烯烃项目检修预期等引发的基本面弱预期尚存;中长线哈密恒友、天津渤化等新建烯烃项目投产仍较可期,另利而安柳州、河南心连心及山东联亿等新建甲醛项目下半年已有投产预期,且悉部分7-8月存试生产预期。故综上来看,下半年除持续关注疫情后的经济平稳修复、能源供需错配引发波动外,产业面需格外紧盯需求新增量释放的落实。在宏观、产业相对叠加情况下,预计下半年甲醇价格中枢处高位宽泛震荡概率较大。